被动型投资策略

　　被动型投资策略是假设市场是有效的，是指根据事先确定的投资组合构成及调整规则进行投资，不根据市场环境的变化而主动的实施调整。

　　被动型投资策略主要表现为指数化投资，相信市场是有效的，从而获得市场平均收益。但是如今很多指数化投资也向主动型投资转变，比如指数增强型或指数优化型策略。

• 1主动和被动投资策略
• 2被动投资概述
• 3指数化投资

　　根据投资者对有效市场假设的判断，可以把投资策略分成主动(active)和被动(passive)两种。

　　如果投资者认为市场是有效的，那么意味着任何一种证券的价格都不可能持续地被低估或高估，从而都能带来正常的投资收益率。所以，他们倾向于中长线投资，即在买入证券之后，在相当长一段时间内持有该证券，以期降低交易成本并获取正常的投资收益率。这就是被动的投资策略，又称指数化投资策略(indexing)。

　　反之，如果投资者认为市场是无效的，那么他们相信通过证券分析可以挖掘出价格被低估或高估的证券，从而获得超常的投资收益率，这就是主动的投资策略。与被动的投资策略相比，采取主动策略的投资者，大多倾向于短线投资。而短线投资者不仅需要支付较高的交易成本，而且还要承担为证券分析所支付的额外成本。

　　如果您是被动投资者，您就会进行长期投资。被动投资者限制其投资组合中的买入和卖出数量，使其成为一种非常经济有效的投资方式。这种策略要求持有买入的心态。这意味着要抵制对股市下一步走势做出反应或预测的诱惑。

　　被动投资法的典型例子是购买跟踪标准普尔500指数（S&P 500）或道琼斯工业平均指数（DJIA）等主要指数的指数基金。每当这些指数更换成分股时，跟踪这些指数的指数基金就会自动更换所持股票，卖出离开指数的股票，买入成为指数成分股的股票。这就是为什么当一家公司变得足够大而被纳入某个主要指数时，会有如此大的影响：这保证了该股票将成为成千上万主要基金的核心持股。

　　被动投资的优点：

　　超低费用：没有人挑选股票，因此监督成本更低。被动型基金只需遵循其作为基准的指数。

　　透明度高：指数基金中的资产始终一目了然。

　　节税：买入并持有的策略通常不会导致当年的巨额资本利得税。

　　被动投资的缺点：

　　局限性太大：被动型基金仅限于特定的指数或预先确定的一组投资，几乎没有变化；因此，无论市场发生什么变化，投资者都会被锁定在这些持股上。

　　收益小：顾名思义，被动型基金几乎永远不会跑赢大盘，即使在动荡时期也是如此，因为其核心持股被锁定为跟踪市场。有时，被动型基金可能会略胜市场一筹，但除非市场本身繁荣，否则它永远不会像主动型基金经理所渴望的那样获得丰厚的回报。另一方面，主动型经理人可以带来更大的回报（见下文），尽管这些回报也伴随着更大的风险。

　　指数化投资指的是投资者通过复制并跟踪某个证券价格指数，或依照指数的编制规则来构建投资组合，旨在获取与指数相关联的市场基准收益率。投资者也可以直接通过购买指数化产品的方式更为便捷地参与指数化投资。指数化产品主要包括场外指数基金、ETF、指数权证、指数联结票据、指数衍生品等，其中ETF和场外指数基金的应用最为广泛。